现金周转周期：企业的钱卡在哪个环节？
现金周转周期衡量的是：企业支付经营投入后，要过多久才能收回这些投入所产生的客户款项。
一家忙碌的澳大利亚企业，资金可能不断流经仓库、车间和销售账簿，却没有多少真正进入银行账户。找出最慢的环节，有时比立即申请更大额度的融资更有帮助。
本文将现金周转周期作为诊断工具。它与企业需要多少营运资金的指南（英文）相互补充，因为一个平均天数，无法告诉您下一次现金短缺的金额或确切日期。
要点速览
使用口径一致的记录，衡量存货持有、客户回款及供应商付款所需的时间。
区分约定的付款期限与客户实际付款所用的时间。
先调查哪个环节占用了现金，再选择融资应对方式。
除了平均数，也要检查预测，尤其是在业务增长或季节性高峰期间。
现金周转周期如何运作？
一种常用的分析公式是：存货周转天数加上应收账款周转天数，再减去应付账款周转天数。存货周转天数估计存货售出前的持有时间。应收账款周转天数估计赊销款项尚未收回的时间。应付账款周转天数估计企业向贸易供应商付款所用的时间。
以一个简化示例来说，50天存货周转时间加上35天客户回款时间，再减去25天供应商付款时间，得到60天的周期。企业需要为这些付款与收款之间的时间差提供资金。
计算各部分时，应采用可比的期间和适当的计算口径。存货周转天数通常使用平均存货与销售成本，应收账款周转天数则使用相关赊销收入。会计师可以核查分母、商品及服务税（GST）的处理方式，以及异常余额造成的失真。将总销售额与仅包含赊销的应收账款混合计算，可能得出误导性的结果。
这项公式对持有存货的企业最直观。存货很少的咨询企业，应重点关注未开票工作、开票审批和回款，而不是硬套一个存货指标。利润与现金流的区别指南（英文）解释了收入与可用资金为何可能出现不同变化。
从开具发票之前的环节查起
在客户成为应收账款债务人之前，存货可能早已占用资金。供应商订金、生产、运输和仓储，都会影响从下单到销售回款之间的时间。只看产成品报告，可能遗漏原材料或仍在生产中的货物。
澳大利亚政府的存货管理指引（英文）区分了不同生产阶段的存货。利用这一区分查明资金停留在哪个环节，再调查余额背后的数量与采购决策。
平均数可能掩盖少量高价值货品的情况。应按产品线检查库存账龄，识别尚未售出的货品、已对应具体客户订单的货品，以及为维持服务所需的库存。周转缓慢的专用零部件，与已经过时却仍被重复采购的产品，其商业作用可能不同。
对所有产品线一律削减库存，可能损害交付表现。真正有用的决策，是找出哪些采购或生产调整能够释放现金，同时维持企业赖以经营的销售与服务。
缩短回款时间，先确保发票能够顺利处理
今天开具的发票，不一定今天就进入客户的付款流程。缺少采购订单编号、交付证明不完整，或工时表尚未获批，都可能使发票搁置，等待更正。这些行政处理天数，也是实际资金缺口的一部分。
比较三个日期：供货或服务完成日期、正确发票获接受的日期，以及已清算款项的到账日期。然后查明延迟源于合同约定、行政流程、争议，还是单纯的付款习惯。不同原因需要不同的应对方式。
澳大利亚政府的付款条款指引（英文）解释了如何明确客户的付款方式与时间。清晰的条款有帮助，但预测仍应采用切合实际的回款规律。如果客户一贯在45天后付款，就不能仅因为发票写着30天，而将其当作第30天的收款。
逐项审查金额最大的应收余额。改善一个小额逾期账户，可能不如解决一张大额发票缺失审批的问题有效。应为该审批指定负责人，并记录下一步行动日期。
供应商付款天数也关系到合作关系
经双方同意延长供应商付款期限，可以缩短需要资金支持的缺口。未经同意而逾期付款则是另一回事，可能危及供货、折扣或合作关系。在假定可以调整付款日期之前，应先检查合同。
供应商可能接受分批交货、减少首批订货量，或按发货时间安排付款。相比为不需要的库存争取更长账期，这些调整可能更有帮助。应比较整体商业结果，包括价格、交付可靠性，以及相关安排的任何成本。
关于借款前改善现金流的指南（英文）介绍了可以先行考虑的经营调整。在本项分析中，应量化拟议供应商安排如何改变预测中的现金最低点，而不是将每多一天账期都视为同样有价值。
计算示例：一个周期，两项有用的调整
假设一家批发企业的现金周转周期为60天。它以赊销方式销售成熟产品，并在收回前期销售款项之前采购补充库存。假设相关经营支出平均每天为$2,000，据此粗略估算，整个周期占用的资金为$120,000。
这只是示例，并非融资额度建议。它没有计入不均匀的交货、税款、固定经常性开支，也未区分销售金额与成本。企业仍需编制适当的现金流预测。
假设改善订货安排使存货周转时间缩短八天，纠正发票审批问题使回款时间缩短七天。在其他条件不变的情况下，周期就会降至45天。按假设的每日支出计算，粗略估计的资金占用会减少$30,000。
这不一定意味着企业会立即收到一笔$30,000的入账。现有库存需要售出，订单需要调整，发票款项也需要到账。应记录过渡过程，而不是在管理层批准计划当天，就把全部改善额计入现金。
这个周期对融资有什么启示？
反复出现的回款时间差，可能值得研究与经营回款相匹配的融资安排。如果存货和应收账款余额持续上升，则需要另行考虑企业的长期资本基础。融资结构比较指南（英文）解释了按期还款贷款与循环动用额度的区别。
无论选择哪种方式，都不能解决没有现实买家的库存，或客户存在争议的发票。应明确预计还款来源，并在模型中纳入融资成本与付款日期。如果扣除成本后，经营周期无法产生足够现金，仅仅缩短假设的回款时间，并不会让问题消失。
可以利用13周现金流预测指南（英文）将平均数转换为具体日期。澳大利亚政府的现金流量表指引（英文）也可作为预测收付款的进一步参考。
下次复核时值得讨论的问题
哪个产品或客户占用了最多资金？
有哪些记录支持回款与交付假设？
管理层可以先实施哪项调整，现金状况何时才会改善？
如果改善所需时间更长，拟议融资是否仍可负担？
常见问题
周期越短就一定越好吗？
不一定。库存过低可能导致错失销售，而仓促改变回款安排可能与约定条款冲突。应将商业后果与现金改善效果一并评估。
企业的周期可以是负数吗？
可以。如果企业先收到客户款项，再向供应商付款，计算出的周期就可能为负。但企业仍需要现金支付退款、工资、经常性开支和其他到期款项。
现金周转周期与营运资金是一回事吗？
不是。周期以天数描述资金时间差。营运资金是一项资产负债表指标，而资金预测则检验实际所需现金的金额与时间。
企业主应该多久复核一次？
应选择适合经营活动的复核频率。可以结合管理报表一起复核，如果存货或应收账款出现重大变化，且影响即将到期的付款，就应更早调查。
把指标转化为经营决策
有用的结果，是一项明确的调整，配有负责人、实施日期，以及预测中的现金影响。请会计师核对各项指标，再依据切合实际的经营日期，与融资经纪人讨论剩余资金缺口。保留原始假设，使下次复核能够区分真正的改善与计算方法改变所造成的差异。
正在规划企业现金流？
Fairlane Finance可以协助您结合企业的现金收支时间，评估可能的融资结构。
本文仅供一般参考，不构成财务、信贷、法律、税务、会计、合规或估值建议。融资须经贷款机构审批，并受资格标准、条款、费用及条件约束。在采取行动前，请考虑根据自身情况寻求独立专业意见。
